С максимумов октября прошлого года акции «НОВАТЭКа» снизились почти на 30%. Основной причиной падения стали санкции против проекта «Арктик СПГ 2», которые вынудили отложить его запуск и, вероятно, приведут к реализации только двух линий вместо трех. В то же время на фоне наличия спроса на российский СПГ на рынках АТР у «НОВАТЭКа», несмотря на санкции, есть возможность запустить «Арктик СПГ 2», а также реализовать проекты «Мурманский СПГ» и «Обский СПГ». По нашим расчетам, даже с учетом имеющихся рисков текущая цена акций «НОВАТЭКа» не учитывает перспективы реализации проектов в сфере СПГ, что создает возможность для покупок.


( Читать дальше )

Реализация газа «НОВАТЭКом» в 1 квартале, включая СПГ, составила 21,47 млрд куб. м. (-3,8% г/г). Важно, что добыча ЖУВ выросла, несмотря на падение переработки как на Пуровском ЗПК на 2,8%, (3,3 млн т.), так и в Усть-Луге на 23,4%, (1,4 млн т.) из-за внешнего воздействия. При этом реализация сократилась незначительно и от «высокой базы» прошлого года, когда НОВАТЭК на 60% нарастил поставки СПГ на международные рынки.

Бумаги НОВАТЭКа зависят от успеха реализации амбициозных СПГ-проектов, кроме уже действующего Ямал СПГ. Речь идет о Мурманском СПГ и Арктик СПГ-2, который должен был быть запущен еще в конце прошлого года, но подпал под санкции США. Пока у компании решается вопрос с танкерами ледового класса Arc7, отгрузки не могут начаться, что оказало давление на бумаги компании (-10% с начала года).

Однако НОВАТЭК может пока «переключиться» на более крупный и менее уязвимый за счет отсутствия необходимости в танкерах ледового класса проект Мурманского СПГ. Также НОВАТЭК планирует использовать для проекта недозагруженные мощности Кольской АЭС, что позволит избежать необходимости импорта газовых турбин. Технология сжижения будет использоваться собственная — Арктический микс, что снизит зависимость от иностранного технологического оборудования.

( Читать дальше )

Новатэк может сократить число линий на Арктик СПГ-2 до двух вместо трех в пользу Мурманского СПГ.

Анализ: Причина в танкерах. Преимущество Мурманского СПГ в том, что проект реализуется на круглогодичном незамерзающем порту, а значит, для отгрузки топлива не нужны специальные танкеры ледового класса. Проект «Арктик СПГ-2» и Совкомфлот попали под санкции, поэтому ни один из 6-7 танкеров, заказанных для обслуживания первой линии, так и не были поставлены, а коммерческая эксплуатация не началась, хотя запуск состоялся в конце декабря. Площадка Новатэка для строительства плавучих линий сжижения СПГ в Мурманске имеет два дока. На одном из них завершается строительство второй линии для Арктик СПГ-2, которая должна быть доставлена на полуостров Гыдан в августе этого года. Другой док был высвобожден в августе этого года после отправки первой линии, и, вероятно, теперь будет задействован для работы над первой линией Мурманского СПГ.

Мы считаем новость умеренно позитивной для Новатэка, поскольку повышаются шансы на реализацию амбициозных планов по развитию СПГ. Однако мы полагаем, что даже обычные танкеры для перевозки СПГ будет сложно купить или построить в большом количестве, поэтому у компании остается много вызовов.

Смит Рональд

( Читать дальше )

Новатэк может перенести линию по сжижению газа с Арктик СПГ 2 на Мурманский СПГ   

Как сообщает «Коммерсантъ» со ссылкой на Reuters, НОВАТЭК может запустить на «Арктик СПГ 2» только две производственные линии, а третью перенести на строящийся новый завод в Мурманске. Вторую и третью линии сжижения газа ранее планировалось запустить на «Арктик СПГ 2» в 2024 и 2026 годах соответственно. По словам неназванного источника, сейчас все внимание в НОВАТЭКе сосредоточено на «Мурманском СПГ», потому что для работы этого завода, в отличие от «Арктик СПГ 2», не нужны танкеры ледового класса. Производительность «Мурманск СПГ» планируется на уровне 20,4 млн тонн СПГ в год, что превышает плановые показатели «Арктик СПГ 2» (19,8 млн тонн в год). По прогнозам источников Reuters, первые две линии мурманского завода могут заработать в 2027 году, третья — в 2029 году.

Арктик СПГ 2 — важный проект для «НОВАТЭКа», и перенос линии может потенциально позволить компании решить проблему нехватки судов для транспортировки топлива.

( Читать дальше )

Проект Новатэка «Арктик СПГ-2» не получит российские танкеры ледового класса Arc7 до конца 2024 г., но получить 6 танкеров из Южной Кореи, пишет Коммерсантъ со ссылкой на свои источники. Также собеседники Коммерсанта добавляют, что на обслуживание Арктик СПГ-2 можно перевести танкеры Arc7, работающие для не попавшего под санкции проекта «Ямал СПГ».

Несмотря на серьезные логистические проблемы, в 2024 г. не исключены хорошие новости для Арктик СПГ-2. Акции Новатэка (взгляд нейтральный) торгуются с мультипликатором P/E 5.4x 2024п, что на 50% ниже долгосрочного среднего значения.


( Читать дальше )

Новатэк уведомил некоторых покупателей о форс-мажоре по поставкам с проекта Арктик СПГ-2, где только что началось производство СПГ, сообщает Bloomberg. По данным Reuters, уведомления о форс-мажоре получили такие клиенты Арктик СПГ-2, как китайские Shenergy Group и Zheijang Energy, а также испанская Repsol. При этом Коммерсантъ пишет, что вчера на первой технологической линии Арктик СПГ-2 успешно началось тестовое производство СПГ в соответствии с графиком.

Логистические проблемы можно решить, но не сразу. Рынок уже давно понял, что у Новатэка могут возникнуть проблемы с завершением строительства завода «Арктик СПГ-2» по графику. По крайней мере, мы знали, что компании придется искать альтернативную технологию сжижения для третьей технологической линии — ее строительство только началось. Первая линия уже собрана и доставлена на полуостров Гыдан, а вторая, похоже, будет завершена в срок летом 2024 г. Но когда США в ноябре ввели санкции в отношении Арктик СПГ-2, включая недавно построенные перевалочные пункты Новатэка под Мурманском и на Камчатке, запуск коммерческого производства на первой линии, запланированный на январь, заметно осложнился.

( Читать дальше )

Госдума приняла во 2-м и 3-м чтениях поправки к закону об экспорте СПГ, которые позволят экспортировать СПГ без привязки к конкретным месторождениям.

Анализ: Наибольший позитив для Новатэка. Изменение законодательства позволит Новатэку продвинуться в реализации быстро развивающегося проекта «Мурманский СПГ». Основное преимущество проекта в том, что он расположен в круглогодичном порту, что позволит использовать танкеры для перевозки СПГ не ледового класса. Однако это означает, что газ должен поступать из системы газопроводов высокого давления Газпрома, а не из расположенного рядом гигантского газового месторождения, как в случае с проектами «Ямал СПГ» и «Арктик СПГ-2» Новатэка.

Компании еще предстоит построить крупный газопровод мощностью 30 млрд куб. м для подключения Мурманской области к этой системе. Ранее в этом месяце было принято решение, что Новатэк построит эту линию и в дальнейшем передаст право собственности Газпрому. На этом фоне одобренные вчера поправки к экспортному законодательству не стали неожиданностью, но мы все же считаем новость умеренно позитивной для акционеров Новатэка. Бумага с рекомендацией «Покупать» торгуется с 17%-ным дисконтом к долгосрочному P/E.

Смит Рональд

( Читать дальше )

НОВАТЭК: операционные результаты за 3 кв.

НОВАТЭК в третьем квартале 2023 года увеличил продажи газа по сравнению с июлем-сентябрем 2022 года на 4,2% — до 16,87 млрд куб. м, сообщила компания. В том числе реализация в Российской Федерации выросла на 3,7% — до 14,79 млрд куб. м, продажи газа на международных рынках увеличились на 7,6% — до 2,09 млрд куб. м. В третьем квартале 2023 года добыча углеводородов составила 154,9 млн баррелей нефтяного эквивалента (бнэ), в том числе 19,76 млрд куб. м природного газа (-0,9%) и 3,00 млн тонн жидких углеводородов (газовый конденсат и нефть) (1,3%).

По сравнению с аналогичными периодами прошлого года результаты в целом лучше, но квартально (по сравнению со 2 кв. 2023 ) отмечается снижение. Это сезонный фактор, в следующем квартале ждем наращивания показателей. В 3 кв. НОВАТЭК добыл 154,9 млн бнэ. (-0,4% г/г) углеводородов, за 9 мес. — 476,8 млн бнэ (+1% г/г). Реализация газа в 3 кв. выросла на 4,2% г/г, до 16,87 млрд куб.м, за 9 мес. — на 5,7%, до 57,5 млрд куб.м.

( Читать дальше )

Новатэк построит газопровод до Мурманского СПГ протяженностью 1300 км и мощностью 40 млрд куб. м, а затем продаст его Газпрому и будет платить ему транспортный тариф в соответствии с соглашением между двумя компаниями и правительством РФ, пишет Коммерсантъ.

Анализ: Реализация проекта «Мурманский СПГ» больше не вызывает сомнений. Мурманский СПГ мощностью 20 млн т в год прошел путь от идеи до конкретных шагов очень быстро, менее чем за год. Новатэку еще предстоит принять официальное окончательное инвестиционное решение по проекту, но компания уже заявила, что строительство первой линии начнется в августе следующего года, когда вторая линия Арктик СПГ-2 покинет строительный центр компании в Мурманске и освободит один из двух сухих доков. Теперь же компания получила беспрецедентное разрешение на строительство крупного газопровода высокого давления от Волхова в центральной части России до Мурманска и далее до Белокаменки.


( Читать дальше )

Вчера президент Владимир Путин поручил Минэнерго внести разрабатываемый «Новатэком» экспортный проект «Мурманского СПГ» в государственную стратегию СПГ, рекомендовав Госдуме рассмотреть законопроект о частичной либерализации экспорта СПГ в ускоренном режиме. Последнее подразумевает допуск будущих СПГ-проектов, претендующих на экспортную лицензию, к экспорту сжиженного газа на основе критериев, сформулированных в отношении ключевого бенефициара проекта.

Так, оператор проекта имеет право на экспорт, если его материнская компания подпадает под действие закона об экспорте газа 2014 года, в котором указан список компаний, получивших доступ к экспортному рынку ( «Роснефть», «Газпром экспорт», «Новатэк» и некоторые их дочки).

Тем не менее, ключевое различие двух законов состоит в том, что последний позволяет будущим СПГпроектам получить экспортную лицензию без привязки к конкретному месторождению на основе действующего субъектного с

( Читать дальше )